宿华搞不动TiKTok？
宿华和程一笑共同成就了快手。7个月会说话，3岁会背《木兰辞》的宿华，当时是湖南湘西土家族苗族自治州永顺县远近闻名的天才。宿华的家境还算不错，父亲早期是镇上的公务员后下海经商做农机生意，也算小有成就。宿华最初接触编程是来自父亲的奖励——小霸王学习机，不同的是，宿华并未沉迷游戏世界，反而在12岁的时候就对编程有了浓厚的兴趣，开始自学了编程。宿华没浪费他的天赋，在2000年，18岁的宿华考入清华大学软件学院，如愿考上研究生，而且是硕博连读，但至今宿华的学历上却没有博士的抬头，因为他中途退学，自愿放弃了博士学位，原因很简单，当时北京的房价让他觉得即使读了博士也根本无力在北京买房。2005年，本科刚毕业的宿华，手里有了大学4年编程赚的5万元积蓄，他本想在北京按揭买房，但这点钱只够北京五环外房子的首付，他本想攒点钱在更靠近市区的地方买房，但一年过去后房价飙升，这让宿华备受打击，他想早点工作赚钱，就中止了继续读博士，通过面试拿到了谷歌的offer，只是在2年后，宿华选择了创业，当时目的也很简单，就是想迅速赚钱，实现一个北漂在北京安家的梦想。初期的创业之路并不顺利，宿华在快手之前搞过30多个项目，却无一例外的失败了，直到2013年遇到了快手现任董事长的程一笑，两个最佳拍档就这样组合在一起。和众多创业公司的高管分配原则不同，快手并不是宿华创立，尽管宿华是快手第一任董事长，真实情况是，当时快手创始人程一笑已经拿到了晨兴资本的200万美元的投资，且拥有快手80%的股份，宿华则是后来技术入股，程一笑为了招揽宿华，大方让出40%股份。快手的雏形早在2011年就由程一笑和同事杨远熙共同创建，团队成员只有4人。初期的快手不温不火，用户数量众多，却留存率极低，直到2013年4G网络和Wi-Fi普及，才让快手看到短视频的广阔前景，但程一笑发现公司存在的诸多问题自身无法解决，就有了招贤纳士的强烈愿望。在朋友的引荐之下，快手最重要的两个人终于在2013年夏天相见了，这次见面被宿华和程一笑比做“长征会师”，宿华做了多年搜索和推荐算法的研发，技术上有断层的领先优势，而程一笑经过快手多年的摸索，对客户端的理解更深，两人各有所长，相互互补，自此快手进入了高速发展的快车道。宿华加盟快手后，一年时间，快手日活用户突破100万。自2014年的下半年起，快手只用了6个月日活用户就突破了1000万，实现了十倍的增长。而这或归功于快手的算法推荐，即用户偏好什么视频，相关推荐就会变多，每天百万级以上的视频上传量，让快手圈粉无数。又经过6年的发展，2021年2月5日，快手成功在港交所上市，发行价为115港元，获得了超过142万散户的认购，超额认购1204倍，刷新香港纪录。开盘当日，快手大涨194%，股价报338港元，总市值达1.39万亿港元，在港股中排名第八。上市21天后，快手股价达到417.8港元，股价暴涨263.3%，市值高达1.8万亿港元。但快手上市即巅峰，随后股价一路下跌。只是这并不影响宿华和程一笑的身价，两人身价一度均超过300亿元。快手在宿华的加入后发展极为迅猛，但宿华并未解决快手一直亏损的难题。程一笑治下的快手，盈利了。宿华离任后，扭亏为盈了2024年3月20日，快手发布2023年财报，全年营收首度超过千亿元大关，也首次扭亏为盈，经调整后净利润突破百亿元。让人意外的是如此亮眼的业绩表现，在财报发布后快手股价却三连跌，截至3月25日收盘，快手股价为48.6港元，较高峰值跌幅近九成，市值蒸发1.6万亿港元。财报显示，2017年至2021年快手一直在持续亏损，在这期间亏损分别为200.4亿元、124.3亿元、196.5亿元、1166亿元、780.7亿元和136.9亿元，6年时间快手共计亏损2604.8亿元，平均每年净亏损434亿元。2023年，快手营收1135亿元，相比2022年的941.8亿元增长了20.48%，增幅相比2022年的 16.16%提升了4.32个百分点，但却是自2017年以来增幅的第二低。相比2018年至2020年超过50%的营收增幅，近两年快手的营收增长有明显放缓。和2020年创下亏损1166亿元的纪录相比，2023年在增幅相对放缓的情况下，快手取得63.96亿元的归母净利润，经调整净利润首次超百亿达102.7亿元。其中归母净利润的增幅高达146.72%，远高于20.48%的营收增幅。2021年10月29日宿华辞去快手CEO，两年后的同一天，宿华再度辞去快手董事长，两次离任的接替者都是程一笑。宿华辞任董事长的时候是2023年10月29日，2023年扭亏为盈其实不能说和宿华无关，只是在他的任期之内，快手确实一直在亏损。自程一笑接任宿华的CEO和董事长相关职务后，却依然向宿华汇报，这让很多人意想不到，也足以说明程一笑对宿华的重视，同时说明快手以前实行的“双老板”制度可能造成了管理上一定程度的混乱，毕竟富力地产的“双老板”已经被市场检验过并不成功。程一笑接任快手董事长至2023年结束只有1个月的时间，将快手扭亏为盈都归功于程一笑明显也有失公允。程一笑掌舵快手后，快手慢了下来。2023年第四季度，快手营收325.6亿元，同比增长15.1%，这一增幅低于2023年全年增幅。营业利润36.22亿元，净利润36.12亿元，经调整净利润43.62亿元。可见快手在增速明显放缓的情况下，盈利能力反而得到极大提升。财报显示，2022年宿华薪酬为520万元，程一笑薪酬为4822万元，在薪酬上程一笑已经是宿华的9倍有余，而2020年宿华和程一笑的薪酬分别为593万元和589万元，两者只差了5万元。2021年，宿华和程一笑的薪酬分别为605万元和585万元，也基本持平。不断上升的毛利率快手的营收首度超过千亿大关和首次盈利都离不开毛利率的提升。财报显示2023年，快手的毛利率为50.58%，创下历史新高。在2022年44.73%的毛利率上提升了5.85个百分点。同期快手的净利率为5.64%，也是成立以来的首次净利率为正值。2022年净利率则为-14.53%，2023年的净利率提升了20.17个百分点。值得一提的是，快手自2018年以来，毛利率呈不断提升趋势。2018年至2021年期间快手的毛利率分别为28.58%、36.05%、40.52%、41.97%，这期间分别提升了7.47个百分点、4.47个百分点和1.45个百分点，2022年则相比2021年又提升了2.76个百分点。6年间，快手的毛利率共计提升了22个百分点，提升幅度惊人。金融分析师许艺认为，快手在营收和毛利率共同增长的同时，包含营销、行政、研发在内的三大经营成本几乎没有增长，这意味着公司的运转效率得到提高。“和有些公司依靠降低成本而抠出来的盈利不同，快手的三大经营成本降幅并不太大，这说明快手前期的基建投入已经初见成效。”财报数据显示2023年，快手营销费用365亿元，同比2022年的371.2亿元只下滑了1.7%，即便相比2021年441.8亿元的营销费用，下滑幅度也只有17%。2023年行政费用为35.14亿元，同比2022年的39.21亿元下滑了10%，但依然高于2021年的34亿元。2023年的研发费用为123.4亿元，相比2022年137.8亿元下滑了10%，且近三年研发费用出现不断下滑趋势，但相比2020年的65.48亿元和2019年的29.44亿元依然有巨大的提升。其实快手扭亏为盈在2023年上半年就已经实现，2023年Q1，快手经调整净利润为0.42亿元，第二季度则大涨至26.9亿元，环比暴涨63倍，逐步展现出明显的利润扩张趋势。自此快手的盈利趋势逐渐稳固，快手2023年第三季度营收为279.48亿元，较上年同期的231.28亿元增长20.8%；毛利为144.53亿元，较上年同期的107亿元增长35%；毛利率为51.7%，高于上年同期的46.3%，经调整利润为31.73亿元，第四季度经调整净利润为43.62亿元，四个季度的环比增长分别为6305%、18%和37.5%，净利润增长趋势稳定。收入结构逐渐健康从最近几个季度以及2023年年报来看，快手逐渐向健康的结构发展。快手的营收主要由线上营销服务（广告）、直播以及其他服务（含电商）收入这三驾马车构成。线上营销服务占比由2020年的30%提升至2023年上年的51.7%，2023年Q4，快手线上营销服务收入为182亿元，占同期325.6亿元总营收的56%。直播业务：2023Q4同比持平在100亿元，在全球各大区域深耕本地拓展经营，推进新内容、新互动、新玩法，持续挖掘并培育优质直播内容和直播，以“直播+”模式赋能传统行业，快聘与理想家业务稳步发展。而包括电商在内的其它收入则由不足原来的5%提升至2023年上半年的12.4%。2023Q4同比增长36.2%达43亿元，电商GMV同比增长29.3%达4039亿元，月均买家数量超1.3亿，超过100万经营者参与了双十一大促，月均动销商家数同比增速超50%，品牌商品持续增长，同时泛货架电商占比超20%；海外业务整体经营亏损同比减少63.2%，环比经营亏损进一步收窄。通过快手在2023年上半年的表现可见一斑，2023年第二季度快手以电商收入为主的其他服务收入同比增长61.4%，远高于行业平均增幅。广告业务作为快手的基本盘，同比上涨30.4%；直播收入增长同比相对较低，只有16.4%，却趋于稳定增长。2023年年报显示，广告和电商仍是快手营收的主要构成。2023年快手广告收入同比增长23%至603亿元；直播业务板块由2022年的354亿元增长至391亿元；快手其他服务板块收入则由2022年的98亿元增长44.7%至141亿元。线上营销服务、直播和其他服务在全年总营收的占比分别为53.1%、34.4%和12.5%。直播和其他服务的占比增长较为明显。这种增长首先得益于用户规模和总流量的持续上升，2023年第四季度快手月活用户达到7亿，日活用户达到3.83亿。其中日活跃用户日均时长124.5分钟，整体用户粘性较高。而广告主通常更偏重于去总流量更多的平台推广广告，快手拥有庞大的流量和粘性较高的用户，通过提升转换率，带来了大量广告主，这也是快手广告收入占比提升的关键。在上述业务构成之外，程一笑正在大力推进自研文生图大模型“可图”的发展。在财报电话会上程一笑称快手在2023年第四季度重点研发训练了1750亿规模语言大模型，取得了令人满意的置信评测结果。在未来半年内，快手自研大模型的综合性能可以达到GPT4.0的水平。而AI大模型对短视频生态是巨大机会，一旦快手在未来能把生成模型和生产者工具结合起来，不断帮助创作者降低创作门槛，提升短视频制作质量和效率，那么快手的用户粘性和忠诚度将得到极大提升，随之而来的将会产生巨大的经济效益。海外扩张需要向TikTok学习在国内市场难以和抖音抗衡的局面下，海外市场的竞争就成了两大短视频巨头的主战场，但从目前来看，快手国际版依然需要向TikTok学习。公开资料显示TikTok已经覆盖了全球超150+国家，每日活跃用户突破10亿，下载量更是遥遥领先全球各大APP。但是创作者却只有国内的十分之一不到，因此自然流量非常大，竞争对手相对较少。虽然是海外平台，但操作非常简单，就算用户没有任何外语基础照样能操作。目前在国际上TikTok还是以短视频和直播为主，这种形式很适合年轻人的口味，有非常高的用户留存率。此外TikTok的官方目前鼓励用户自己创作，提高短视频丰富度。Kwai和SnackVideo是快手在海外的两款短视频应用，前者的主要市场是拉美和中东，后者则主攻东南亚。此前快手的海外分部，是阻挡快手盈利的一个重要因素，2022年收入只有6个亿，经营亏损却有66亿元。2023年快手全年海外业务收入达22.8亿元，同比增长近3倍，经营亏损收窄至28亿元。但在财报中快手并没有公布具体的海外用户数据，而最近一次公布该项数据的是2021年一季报，当季度海外MAU均值超过1亿，2021年4月，海外市场MAU增长至1.5亿以上，此后就不再披露用户数据，其中原因不得而知。而抖音的海外版TikTok如今已经是美国最热门的App之一，在全球范围内保守估计有15亿以上的月活。TikTok选择了美国、加拿大和日本这样的成熟市场，而后再向稍欠发达的国家和地区渗透，而快手则将重心放在拉美、中东和东南亚市场。2023年快手在巴西市场的月活跃用户数年增长率为80%，印尼市场的增长率为50%。其中，巴西1.6亿网民中，快手的用户数占了近三分之一，Kwai是当地下载榜单第一的APP。Snack Video MAU达到了4300万，尽管增长很快，基数依然偏低。综合第三方平台数据显示TikTok在巴西渗透率高达44%，Kwai在巴西的渗透率仍然与TikTok存在较大距离。快手目前营收结构逐渐健康且已经扭亏为盈，快手2023年一季报发布时，程一笑高调宣称“快手盈利能力的重大突破”，快手在2023年5月22日宣布以不超过40亿港元回购股份，盈利+巨额回购，让快手在财报发布当日股价上涨6.8%，成交额为22.95亿元。程一笑治下的快手已经进入稳健经营阶段，如今快手需要做的是向TikTok取取经，因为TikTok在海外市场的体量，已经成为短视频行业出海的成功样本，在业绩提升和海外市场双双回暖的前提下，股价回暖也只是时间问题了。作 者 |无忌
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